असरमान्य हानि सबसे अधिक मान्यता प्राप्त जोखिमों में से एक है जिसे निवेशकों को विकेंद्रीकृत वित्त (DeFi) क्षेत्र में एक स्वचालित बाजार निर्माता (AMM) को तरलता प्रदान करते समय संघर्ष करना पड़ता है। हालांकि यह तरलता प्रदाता (एलपी) की स्थिति से होने वाला वास्तविक नुकसान नहीं है – बल्कि एक अवसर लागत जो केवल एक ही संपत्ति खरीदने और रखने की तुलना में होती है – निकासी पर कम मूल्य वापस पाने की संभावना कई निवेशकों को डीफाई से दूर रखने के लिए पर्याप्त है।
अस्थाई हानि समान अनुपात पूल में दो परिसंपत्तियों के बीच अस्थिरता से प्रेरित होती है – जितनी अधिक एक संपत्ति दूसरी संपत्ति के सापेक्ष ऊपर या नीचे जाती है, उतना ही अधिक अस्थाई नुकसान होता है। stablecoins के लिए तरलता प्रदान करना, या बस अस्थिर परिसंपत्ति जोड़े से बचना, अस्थाई नुकसान को कम करने का एक आसान तरीका है। हालांकि, इन रणनीतियों से पैदावार उतनी आकर्षक नहीं हो सकती है।
तो, सवाल यह है: क्या उच्च उपज वाले एलपी पूल में भाग लेने के तरीके हैं और एक ही समय में जितना संभव हो उतना अस्थाई नुकसान को कम करते हैं?
सौभाग्य से खुदरा निवेशकों के लिए, जवाब हाँ है, क्योंकि नए नवाचार डीफाई दुनिया में मौजूदा समस्याओं को हल करना जारी रखते हैं, व्यापारियों को अनित्य नुकसान से बचने के लिए कई तरीके प्रदान करते हैं।
असमान तरलता पूल अस्थाई नुकसान को कम करने में मदद करते हैं
जब अस्थाई नुकसान के बारे में बात करते हैं, तो लोग अक्सर पारंपरिक 50% / 50% समान-अनुपात दो-परिसंपत्ति पूल का उल्लेख करते हैं – यानी, निवेशकों को एक ही मूल्य पर दो परिसंपत्तियों को तरलता प्रदान करनी होती है। जैसा कि डीफाई प्रोटोकॉल विकसित होते हैं, असमान तरलता पूल अस्थाई नुकसान को कम करने में मदद करने के लिए तस्वीर में आ गए हैं।
जैसा कि नीचे दिए गए ग्राफ में दिखाया गया है, एक समान अनुपात पूल से नकारात्मक परिमाण एक असमान पूल की तुलना में बहुत बड़ा है। एक ही सापेक्ष मूल्य परिवर्तन को देखते हुए – उदाहरण के लिए, ईथर (ETH) USD Coin (USDC) के सापेक्ष 10% तक बढ़ जाता है या घट जाता है – दो परिसंपत्तियों का अनुपात जितना अधिक असमान होता है, अस्थाई हानि उतनी ही कम होती है।
प्रोटोकॉल ने 2021 की शुरुआत से ही असमान तरलता पूल उपलब्ध कराए हैं। निवेशक सबसे अच्छा विकल्प तलाशने के लिए विभिन्न प्रकार के असमान पूल का पता लगा सकते हैं।
बहु-परिसंपत्ति तरलता पूल एक कदम आगे हैं
असमान तरलता पूल के अलावा, बहु-परिसंपत्ति तरलता पूल भी अस्थाई नुकसान को कम करने में मदद कर सकते हैं। बस पूल में अधिक संपत्ति जोड़कर, विविधीकरण प्रभाव खेल में आते हैं। उदाहरण के लिए, लपेटे गए बिटकॉइन (WBTC) में एक ही मूल्य आंदोलन को देखते हुए, USDC-WBTC-USDT समान-अनुपात त्रि-पूल में USDC-WBTC समान-अनुपात पूल की तुलना में कम अस्थाई हानि होती है, जैसा कि नीचे दिखाया गया है।
दो-परिसंपत्ति तरलता पूल के लिए, अधिक सहसंबद्ध संपत्ति बहु-परिसंपत्ति पूल में हैं, अधिक अस्थाई हानि, और इसके विपरीत। नीचे दिए गए 3 डी ग्राफ़ एक त्रि-पूल में अस्थाई हानि को प्रदर्शित करते हैं, जो स्टेबलकॉइन के सापेक्ष टोकन 1 और टोकन 2 के मूल्य परिवर्तन के विभिन्न स्तरों को देखते हुए, यह मानते हुए कि एक स्टेबलकॉइन पूल में है।
जब टोकन 1 का स्टेबलकॉइन (294%) के सापेक्ष मूल्य परिवर्तन टोकन 2 (291%) के सापेक्ष मूल्य परिवर्तन के बहुत करीब होता है, तो अस्थाई हानि भी कम (-4%) होती है।
टोकन 1 के सापेक्ष मूल्य परिवर्तन stablecoin (483%) के लिए बहुत अलग है और टोकन 2 के सापेक्ष मूल्य परिवर्तन से दूर स्थिर सिक्का (8%), अस्थाई हानि काफी बड़ा हो जाता है (-50%)।
HuSingle-पक्षीय तरलता पूल सबसे अच्छा विकल्प
हैंहालांकि असमान तरलता पूल और बहु-परिसंपत्ति पूल दोनों एलपी स्थिति से अस्थाई नुकसान को कम करने में मदद करते हैं, वे इसे पूरी तरह से समाप्त नहीं करते हैं। यदि निवेशक अस्थाई नुकसान के बारे में बिल्कुल भी चिंता नहीं करना चाहते हैं, तो अन्य डीफाई प्रोटोकॉल भी हैं जो निवेशकों को एकल-पक्षीय तरलता पूल के माध्यम से तरलता का केवल एक पक्ष प्रदान करने की अनुमति देते हैं।
किसी को आश्चर्य हो सकता है कि यदि निवेशक जोखिम नहीं उठाते हैं तो अनित्य हानि का जोखिम कहां स्थानांतरित हो जाता है। Tokemak द्वारा प्रदान किया गया एक समाधान प्रोटोकॉल के मूल टोकन, TOKE का उपयोग करने के लिए, इस जोखिम को अवशोषित करने के लिए है। निवेशकों को केवल एक तरफ ईथर जैसी तरलता की आपूर्ति करने की आवश्यकता है, और TOKE धारक ETH-TOKE पूल बनाने के लिए ईथर के साथ जोड़ी बनाने के लिए दूसरी तरफ TOKE प्रदान करेंगे। TOKE के सापेक्ष ईथर में मूल्य आंदोलनों के कारण होने वाली किसी भी अस्थाई हानि को TOKE धारक द्वारा अवशोषित किया जाएगा। बदले में, TOKE धारकों एलपी पूल से सभी स्वैप शुल्क लेते हैं।
चूंकि TOKE धारकों के पास अगले पांच पूलों के लिए वोट करने की शक्ति भी है, इसलिए तरलता को निर्देशित किया जाएगा, इसलिए उन्हें प्रोटोकॉल द्वारा भी रिश्वत दी जाती है जो उन्हें अपने तरलता पूल के लिए वोट देना चाहते हैं। अंत में, TOKE धारकों पूल से अस्थाई नुकसान सहन करते हैं और TOKE में स्वैप शुल्क और रिश्वत पुरस्कार द्वारा मुआवजा दिया जाता है।
एक अन्य समाधान जोखिमों को अलग-अलग किश्तों में अलग करना है ताकि जोखिम-प्रतिकूल निवेशकों को अनित्य नुकसान से बचाया जा सके और जोखिम की मांग करने वाले निवेशक जो जोखिम उठाते हैं, उन्हें उच्च उपज वाले उत्पाद के साथ मुआवजा दिया जाएगा। Ondo जैसे प्रोटोकॉल एक वरिष्ठ निश्चित किश्त प्रदान करते हैं जहां अस्थाई हानि को कम किया जाता है और एक चर किश्त जहां अस्थाई हानि को अवशोषित किया जाता है लेकिन उच्च पैदावार की पेशकश की जाती है।
स्वचालित एलपी प्रबंधक निवेशकों के सिरदर्द को कम कर सकता है
यदि उपरोक्त सभी बहुत जटिल लगते हैं, तो निवेशक अभी भी सबसे आम 50% / 50% समान अनुपात पूल से चिपके रह सकते हैं और सक्रिय रूप से एलपी स्थिति को सक्रिय रूप से प्रबंधित करने और गतिशील रूप से पुनर्संतुलित करने के लिए एक स्वचालित एलपी प्रबंधक का उपयोग कर सकते हैं। यह यूनिस्वैप वी 3 में विशेष रूप से उपयोगी है, जहां निवेशकों को एक सीमा निर्दिष्ट करने की आवश्यकता होती है जिसके लिए वे केंद्रित तरलता प्रदान करना चाहते हैं।
स्वचालित एलपी प्रबंधक निवेशकों को एलपी शुल्क को अधिकतम करने और प्रबंधन शुल्क चार्ज करके अस्थाई नुकसान को कम करने में मदद करने के लिए पुनर्संतुलन रणनीतियों का संचालन करते हैं। दो मुख्य रणनीतियां हैं: निष्क्रिय पुनर्संतुलन और सक्रिय पुनर्संतुलन। अंतर यह है कि सक्रिय पुनर्संतुलन विधि पुनर्संतुलन के समय आवश्यक राशि को प्राप्त करने के लिए टोकन को स्वैप करती है, जबकि निष्क्रिय पुनर्संतुलन नहीं करता है और केवल धीरे-धीरे स्वैप करता है जब टोकन का पूर्व-निर्धारित मूल्य मारा जाता है (एक सीमा आदेश के समान)।
एक अस्थिर बाजार में जहां कीमतें लगातार बग़ल में चल रही हैं, एक निष्क्रिय पुनर्संतुलन रणनीति अच्छी तरह से काम करती है क्योंकि इसे अक्सर पुनर्संतुलन करने और बड़ी मात्रा में स्वैप शुल्क का भुगतान करने की आवश्यकता नहीं होती है। लेकिन एक ट्रेंडिंग बाजार में जहां कीमत एक दिशा में आगे बढ़ना जारी रखती है, सक्रिय पुनर्संतुलन बेहतर काम करता है क्योंकि निष्क्रिय पुनर्संतुलन रणनीति नाव को याद कर सकती है और लंबे समय तक एलपी रेंज के बाहर बैठ सकती है और किसी भी एलपी शुल्क को इकट्ठा करने में विफल हो सकती है।
सही स्वचालित एलपी प्रबंधक चुनने के लिए, निवेशकों को एक को खोजने की आवश्यकता है जो उनकी जोखिम भूख के अनुरूप है। वहाँ इस तरह के आकर्षण वित्त है कि एक व्यापक एलपी रेंज का उपयोग करके एक स्थिर वापसी कमाने के लिए अस्थाई नुकसान को कम करने के लिए एक स्थिर वापसी कमाने का लक्ष्य के रूप में निष्क्रिय rebalancing रणनीतियों रहे हैं. विज़र फाइनेंस जैसे निष्क्रिय प्रबंधक भी हैं जो उच्च एलपी शुल्क अर्जित करने के लिए एक बहुत ही संकीर्ण एलपी रेंज का उपयोग करते हैं, लेकिन अधिक संभावित अस्थाई नुकसान के संपर्क में भी आते हैं। निवेशकों को न केवल उनकी जोखिम भूख के आधार पर बल्कि उनके दीर्घकालिक निवेश लक्ष्यों के आधार पर स्वचालित एलपी प्रबंधकों का चयन करने की आवश्यकता है।
यद्यपि पारंपरिक समान-अनुपात एलपी मुनाफे को अस्थाई नुकसान से मिटाया जा सकता है जब अंतर्निहित टोकन बहुत अलग दिशाओं में चलते हैं, तो निवेशकों के लिए अस्थायी नुकसान को कम करने या पूरी तरह से बचने के लिए वैकल्पिक उत्पाद और रणनीतियां उपलब्ध हैं। निवेशकों को बस सबसे उपयुक्त एलपी रणनीति खोजने के लिए जोखिम और वापसी के बीच सही व्यापार-बंद खोजने की आवश्यकता है।
यहां व्यक्त किए गए विचार और राय पूरी तरह से लेखक के हैं और जरूरी नहीं कि BitcoinSupport.com के विचारों को प्रतिबिंबित करें। प्रत्येक निवेश और व्यापारिक कदम में जोखिम शामिल होता है, आपको निर्णय लेते समय अपना स्वयं का शोध करना चाहिए।
